A Kadokawa, gigante japonesa do entretenimento e empresa-mãe da FromSoftware, enfrenta um dos momentos mais delicados de sua história recente. A permanência do CEO Takeshi Natsuno passou a ser alvo de intensa pressão por parte de acionistas ativistas, que utilizam justamente o enorme sucesso de Elden Ring como principal argumento para defender uma mudança no comando da companhia.
A disputa ganhou força durante a mais recente reunião anual de investidores da Kadokawa, onde a liderança da empresa se tornou um dos assuntos centrais das discussões. De um lado está Natsuno, respaldado por integrantes do conselho de administração e por acionistas que defendem a continuidade de sua gestão. Do outro, encontra-se a Oasis Management, uma influente gestora de investimentos sediada em Hong Kong que aumentou gradualmente sua participação até alcançar 13,76% das ações da companhia. Com isso, a empresa se consolidou como a maior acionista individual da Kadokawa, adquirindo peso significativo nas decisões corporativas.
O principal ponto de conflito envolve aquilo que a Oasis chama de “vazamento de lucros”. Segundo os ativistas, a Kadokawa não conseguiu transformar adequadamente o enorme sucesso comercial de Elden Ring em resultados financeiros proporcionais para seus acionistas.
Lançado em 2022 pela FromSoftware, Elden Ring se tornou um fenômeno mundial, conquistando diversos prêmios de Jogo do Ano e ultrapassando a marca de 30 milhões de cópias vendidas. Apesar desse desempenho impressionante, a Oasis acredita que a estrutura de publicação adotada pela empresa limitou significativamente os ganhos que poderiam ter sido obtidos.
A crítica se concentra no acordo de distribuição do título. Enquanto a FromSoftware assumiu a publicação do jogo no mercado japonês, a Bandai Namco ficou responsável pela distribuição internacional. Na visão da gestora, essa divisão fez com que uma parcela relevante das receitas geradas fora do Japão deixasse de ser capturada diretamente pela Kadokawa, reduzindo o potencial retorno financeiro proporcionado por uma das propriedades intelectuais mais valiosas da indústria dos games.
Além da questão envolvendo Elden Ring, os ativistas também apontam indicadores financeiros e problemas corporativos recentes para justificar suas críticas à atual administração. Em 2025, a Kadokawa registrou retorno sobre patrimônio líquido de apenas 0,5%, um número consideravelmente inferior aos 9,4% registrados em 2022, ano em que Elden Ring chegou ao mercado. Para os críticos, essa diferença evidencia dificuldades da empresa em converter sucessos comerciais em crescimento sustentável para os acionistas.
A situação se torna ainda mais delicada quando se consideram outros episódios recentes enfrentados pela companhia. Em 2024, a Kadokawa sofreu um grande vazamento de dados que afetou suas operações e gerou preocupações sobre segurança digital. Paralelamente, a empresa também foi alvo de investigações relacionadas às condições de trabalho de freelancers, incluindo denúncias envolvendo contratos sem documentação formal adequada e atrasos em pagamentos.
A pressão sobre Natsuno ganhou ainda mais relevância após a manifestação da Institutional Shareholder Services (ISS), uma das mais influentes consultorias de voto corporativo do mundo. A organização declarou apoio à posição da Oasis Management e sugeriu que uma mudança de liderança poderia ser benéfica para a companhia no longo prazo. Em sua análise, a ISS afirmou que, embora encontrar um substituto para o atual CEO possa exigir tempo e planejamento, trata-se de um desafio que merece ser enfrentado.
Por outro lado, os defensores de Takeshi Natsuno argumentam que uma troca de comando neste momento poderia aumentar a instabilidade interna justamente quando a Kadokawa passa por importantes processos de transformação e reestruturação. Além disso, o executivo ainda conta com um histórico recente de forte apoio dos investidores. Na última assembleia anual de acionistas, por exemplo, ele recebeu aproximadamente 90% dos votos favoráveis, demonstrando que sua liderança continua contando com respaldo significativo dentro da empresa.
Diante desse cenário, a Kadokawa vive um momento decisivo. O resultado desse embate poderá não apenas determinar o futuro de Takeshi Natsuno à frente da companhia, mas também influenciar diretamente a estratégia da empresa para suas principais franquias, incluindo os próximos projetos da FromSoftware e o aproveitamento comercial de marcas extremamente valiosas como Elden Ring.
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